广发证券发布研报称，黑芝麻智能（02533）凭借A1000系列的限制化出货，充分打磨了量产警告，且公司硬件研发实力凸起，中枢职工精深具备15-20年以上的从业经验，团队明白性高。赐与想法价28.46港元，督察“买入”评级。

　　广发证券主要不雅点如下：

　　总量维度：国产智驾芯片行业空间快速成长，OEM自研或者率只须少数玩家能结束

　　中短期来看，智驾渗入率抬升驱动智驾芯片商场快速放量，远期机器东说念主有望掀开需求新增量，因此智驾芯片赛说念异日数年有望保执高速增长。同期，受制于OEM自研智驾芯片的资本，如腾贵的时辰/财务/东说念主力等资本插足、软件生态高壁垒、产业变装受限难产生限制效应等，因此该行判断交大精深OEM仍需要采购中立第三方智驾芯片平台。此外，地缘政事变局之下，驱动国产商份额有望进一步抬升。

　　产物维度：产物执续迭代，生态日趋熟习

　　黑芝麻智能硬件研发实力凸起，中枢职工从业经验精深擢升15-20年，且明白性高，依托A1000系列的限制化出货，公司在量产警告层面赢得充分打磨。新一代中阶智驾算力平台C1200眷属妥当汽车EE架构演进趋势及降本需求，后续交易化后劲可不雅，新一代大算力智驾平台A2000能够障翳从NOA到Robotaxi的场景需求，凭证公司公众号信息，权谋2026年启动量产。

　　生态维度：定位Tier2，联袂龙头tier1及算法厂商，共同激动交易化

　　公司奉命传统汽车产业链价值界限，执续打磨硬件及底软生态，为合营厂商留住可不雅价值空间，亦为OEM留住充足大的智驾互异化确立空间，该行判断新一代产物进一步掀开白点中枢客户应当是或者率事件。

　　成长新增量：端侧AI远景可期

　　公司将车规级芯片才调复制至机器东说念主产业，外延并购加快限制放量，已推出SesameX交易化部署平台。

　　盈利预测

　　瞻望2025-2027年营收诀别为8.3/13.8/21.1亿元，同比增长75.8%/65.5%/52.8%，该行赐与公司2026年合理估值倍数12xPS，对应每股合理价值28.46港元/股，督察“买入”评级。

　　风险辅导：下旅客户拓展以及出货量不足预期；产物时候迭代不足预期；供应链不明白性；国内智驾产业推崇不足预期。

背负剪辑：史丽君 世界杯体育